«Ampliar capital» es una de esas expresiones de economista tertuliano que te hace quedar como un crack de la materia. Solo significa «pedir pasta a la peña» pero eso de ampliar capital suena a técnico. Dominar el vocabulario y hacer que lo que dices parezca complicado es fundamental para parecer un auténtico experto.
Para que el presidente de tus empresas (tu empleado, al fin y al cabo) no te la cuele cuando hable de «ampliar capital» en la carta a los accionistas, deberás entender a qué se refiere exactamente y si es un buen o un mal movimiento. Vamos al grano.
¿Qué es ampliar capital?
Lo que he dicho en la introducción no es broma, ampliar capital es pedir pasta a la peña, ser un gorrón, un pedigüeño. Volvamos al ejemplo de siempre, a nuestra cafetería.
Hemos decidido montar una cafetería en pleno centro histórico, donde podemos pegarles buenas clavadas a los turistas. Nos hacen falta 80.000 euros en total pero como tampoco nos queremos quedar pelados y los tipos de interés están bajos, decidimos lo siguiente:
- Tú pones 30.000 euros y tienes 1 acción
- Yo pongo 30.000 euros y tengo 1 acción
- El banco nos presta 20.000 euros
Dicho y hecho. Compramos la maquinaria, unas mesitas monas y algo de inventario: café y galletas para unos 15 días de ventas. Este es nuestro balance.
ACTIVO NO CORRIENTE: 60.000 euros Mesas, cafeteras, frigoríficos, etc. | PATRIMONIO NETO: 60.000 euros El dinerito que pusimos encima de la mesa |
ACTIVO CORRIENTE: 20.000 euros Café, galletas, magdalenas, bocadillos… | PASIVO NO CORRIENTE: 20.000 euros El dinero que nos prestó el banco |
Después de un año, hemos ganado 25.000 euros con nuestra cafetería, así que nuestro balance ha evolucionado de la siguiente manera.
ACTIVO NO CORRIENTE: 60.000 euros Mesas, cafeteras, frigoríficos, etc. | PATRIMONIO NETO: 85.000 euros 60.000 euros que pusimos encima de la mesa 25.000 euros de reservas (no hubo dividendo) |
ACTIVO CORRIENTE: 45.000 euros 20.000 euros en café y comida 25.000 euros en efectivo | PASIVO NO CORRIENTE: 20.000 euros El dinero que nos prestó el banco |
¿Qué ocurriría si ahora queremos abrir una segunda cafetería para ganar más dinero? El banco ya no nos presta más y a nosotros no nos queda ni un duro en el bolsillo, lo tenemos todo metido en la cafetería inicial…
Tenemos que ampliar capital buscando un tercer accionista. Convencemos a Federico, que pondrá 55.000 euros. Sumados a los 25.000 euros en efectivo de la caja, ya tenemos los 80.000 necesarios para esa segunda cafetería.
A cambio, Federico se convertirá en accionista… y aquí llega el quid de la cuestión: ¿Qué porcentaje de los beneficios se va a llevar? Porque de ello dependerá que a nosotros nos interese ampliar capital. Veamos cómo funciona este reparto de beneficios con las empresas cotizadas.
¿Cuándo le conviene ampliar capital a una empresa cotizada?
En el caso de nuestras cafeterías y Federico, tendríamos que negociar con él el porcentaje de la empresa que le corresponde por sus 55.000 euros. En el caso de las empresas cotizadas, la negociación ya está hecha: es la propia cotización.
A las cotizadas les interesa ampliar capital cuando el precio de sus acciones está por las nubes. Dicho de otro modo, cuando en el mercado hay inversores dispuestos a pagar una burrada por los beneficios futuros. Por tanto, una cotización generosa es ideal para la empresa porque facilita su financiación.
Imagínate que tienes el 50% de acciones de una pequeña empresa que cotiza en bolsa. El beneficio que te corresponde todos los años son 2 millones de euros (la empresa gana 4 en total) y la cotización de tus acciones (20 millones de unidades) asciende a 20 millones en total (por tanto, la capitalización bursátil de la compañía es de 40 millones y cada acción cotiza a 1 euro).
Tu empresa tiene la posibilidad de expandirse a Chile. La operación cuesta 60 millones y se espera que los beneficios que lleguen de Chile sean 4 millones anuales por lo que, de realizarse, la empresa ya ganaría 8 millones al año. La financiación bancaria está chunga en estos momentos así que no queda otra, hay que hacer una ampliación de capital: emitir acciones. ¿Estás de acuerdo? Tú eres el accionista mayoritario, así que tienes la palabra:
- Actualmente, con el 50% de la empresa, te embolsas 2 millones al año.
- Si se emiten 60 millones de acciones, se podrán colocar en el mercado a 60 millones de euros (la cotización actual) y tu porcentaje de la empresa caerá. Ya habrá 100 millones de acciones en total. Tú sigues teniendo 20 millones, así que te corresponderá el 20% del beneficio después de la ampliación de capital.
El 20% del nuevo beneficio, 8 millones, sería… 1,6 millones. No solo has perdido parte de la propiedad de la empresa (de tener la mitad a tener el 20%), sino que tu nuevo trozo del pastel te da menos beneficios que antes. Ampliar capital con cotizaciones baratas destruye valor para el accionista. Si te das cuenta, tu empresa cotizaba a un generoso (sin tener más datos) PER 10. Ahora la empresa ganará más que antes, pero tu porcentaje de propiedad ha caído tanto que sales perdiendo.
Cómo no, al hacer estos cálculos te niegas a que tu empresa amplíe capital, así que la operación de Chile se la lleva la competencia.
Si las acciones de tu empresa hubiesen cotizado más caras, la situación habría sido muy distinta. En caso de cotizar a 2,5 euros por acción (por tanto, la capitalización inicial serían 100 millones; recuerda que había 40 millones de acciones), al buscar 60 millones de euros en el mercado solo haría falta vender 24 millones de acciones: los nuevos accionistas están dispuestos a ofrecer el mismo dinero a cambio de menos propiedad de la empresa. Tras la ampliación de capital, habría 64 millones de acciones en total, de las cuales tú seguirías teniendo 20 millones.
Eso representa un 31,25% de la propiedad, ya no eres el dueño de la mitad de la empresa pero ahora ganas más, que es lo que querías. El 31,25% de 8 millones de euros son 2,5 millones. Ahora ganas un 25% más gracias al dinero de los nuevos accionistas.
En conclusión…
Como tantas otras veces, la respuesta a si conviene ampliar capital es «depende». ¿De qué? De cuánta propiedad se esté vendiendo a cambio de cuánto dinero. Cuando veas una ampliación de capital, haz números para ver si conviene a los accionistas antiguos o a los nuevos. Después asegúrate de colocarte en el lado correcto 🙂
Marrec says
Gran artículo, muy clarificador.
Una cuestión, cuando pones el balance después del primer año:
PATRIMONIO NETO: 85000 euros como el dinerito que pusimos encima de la mesa.
¿No sería así?:
PATRIMONIO NETO: 60.000 el dinerito que pusimos encima de la mesa
RESERVAS: 25.000 euros
Saludos
Antonio says
¡Correcto! Los cortapega son traidores 😀 Ahora lo cambio, ¡gracias!